始于2016年下半年的债市“寒冬”延续至今，似有解冻的迹象。风险是不是已经充分消化？债市的投资机会在何方？记者就此采访了泓德基金固定收益部基金经理李倩，她认为2018年债市的风险虽未完全释放，但部分品种收益率已经开始具备一定吸引力。

        宏观方面来看，李倩认为国内债市在节后迎来了“开门红”，从货币政策角度来看，继续收紧的必要性下降。同时，虽然美联储一直在加息，但财政却在一点一点往外放，总体来看外围市场较稳定。加上通胀预期下降、宏观经济基本面不会对市场形成较大的扰动，债市的机会好于2017年。

        “经济对于GDP的目标预期有所降低，金融去杠杆的大背景下资金面也不会明显放松。预期资金面还是略微偏紧。从数据上来看，随着供给侧改革的深化，经济结构发生了很大变化，韧性良好。总的来看基本面不会对市场形成较大的扰动，不过还要继续观望金融去杠杆的节奏。”李倩表示。

        观测外围市场，李倩认为美国未来的加息节奏或会对市场有所扰动，但整体外围市场对国内的影响有限，无需过分担忧。

        谈到投资风格，李倩认为泓德基金机构客户占比较高，总体策略比较稳健，在债券投资中更强调宏观研究和信用分析。“债基属于固定收益类产品，但债券的市价是波动的，它既需要管理者对于宏观经济做透彻的分析，也需要我们对公司信用做深入的研究。我们会对券种做一个区分，跟踪一个行业的利差，不断挖掘出风险收益比更优的投资标的。

        在操作方面，李倩表示不会像2017年那么保守，毕竟市场债的收益率已经到了80%的高位，较有吸引力。今年将会适当放长所持券种的久期。此外转债市场机会相对丰富，会在比较行业利差之后精选龙头企业个券，增厚收益率。李倩目前管理泓德裕泰、泓德裕康等多只债券型基金，所掌管产品规模近50亿元，年化收益率为5.82%，从固收角度来看相当可观。

        “整个大资管行业从广义基金来看并不是一个平层，而是一个上下游相关的产业链。资管新规对上下游产业链或有短期冲击，考虑利好还是太早。但毕竟债券基金的风险是比较低的，对于机构来说也是资产配置的良好选择，但需要长期保持谨慎稳健和风格的清晰。”