2018年对于投资和我们所面临的内外部环境而言，是格外复杂且变数较多的一个年份。然而，往往市场越是变化万千，我们就越想要抓住一些万变不离其宗的东西。所以这篇文章，我想来谈一谈“长线思维视角看2019年股市”。

        应该把持有人“长期利益”放在首位

        著名的职业经理人刘润在一堂商业洞察力课程中说到，“不抽象，我们就无法深入思考；不还原，我们就看不到本来面目”。前半句，我们都能理解，但是后半句，很多人视而不见。放到投资里来，长线思维大概就是我们想要说的投资本来的面目。

        我们都知道，《基金法》中极为重要的一条，也是整个基金行业最初的出发点，那就是要把持有人利益放在首位，而我还想补充一点就是，基金管理人应该把持有人的长期利益放在首位。

        为什么要强调“长期”？说明持有人还有短期利益。很多时候，这两者还是冲突的，所以我们才更需要聚焦基金持有人的长期利益。家庭理财是一场持久战，长期的保值增值是需要始终谨记且唯一可实现的目标。

        围绕这一目标，我们首先要做的是远离风险，不论投资于股票还是债券，要做到长期不踩雷。当然，风险和波动并不相同，风险是不可修复的损失，而波动则是股票与生俱来的基因，在一定范围内特别是估值较低情况下的波动反而是我们获得较好收益的前提，这一点从2015与2016年之后的股市变化中或可了解一二。

        投资的本源是挖掘长期优秀投资标的

        除了回归投资的本源，还需要回到宏观经济的本源。

        因为是长线思维，才需要考虑更长的经济周期。做投资实际上是从不确定性中发掘大概率事件，从经济的大周期来看，虽然波动无可避免，但长期趋势一定是向上的。所以，从经济长周期中寻找不会出错的东西，正是我们实现目标的必经之路。

        对于宏观经济的长周期，我觉得有两个方面是需要了解清楚的：

        第一是未来三十年全球性人口老龄化不断加深的过程。近三十年来，新生儿人数在逐年下降且人口结构严重失调，这意味着未来30年劳动力补充速度在变慢，这不是中国特有的现象，欧洲也美国也经历了这个过程。只是相对它们来说，中国的这个过程来得更快。

        第二是立体化技术革命的到来。2018年，一些大公司干着干着突然遇到危机了，多少被公认有前途的行业，干着干着突然就遇到了拐点。另一些公司却以碾压性的优势爆发，它们没有被这个时代的竞争和变化所淹没，反而变得更强。

        如果说过去三十年和未来三十年有什么不同？我想区别就在这里，未来三十年，会呈现立体化技术体系快速联合爆发的态势。这个技术，包含了科技技术、产品技术和管理技术，特别是管理技术，它是推动其它两项技术革新的动力，也是最容易被忽略的因素。

        在这样的背景下，我们知道各类资产的相对价值也在发生着显著的变化，比如以人口为基础的房产，从全球范围来看，都不再是一个长期的增值工具。

        而股票，我们能够放眼的也不再是整个市场，而只是其中一小部分能够跟上技术体系变化、坚决实现转型的卓越企业。2018年下半年，在A股市场系统性冲击下，这类股票被严重低估，而它们的平均业绩增长均达到了20%甚至更高，在这样的情况下，持有这类股票赚钱的概率大幅提升。具备优秀的管理、科技和产品技术的企业，势必恢复到长期结构性牛市的轨道中去；而从投资的本源来说，我们需要挖掘的正是这样一批优秀的投资标的。

        【人物简介】邬传雁：中国人民大学工商管理硕士，资管行业从业经验18年。现任泓德基金管理有限公司副总经理。曾任幸福人寿保险股份有限公司总裁助理兼投资管理中心总经理，阳光保险集团股份有限公司资产投资管理中心投资负责人，阳光财产保险股份有限公司资金运用部总经理助理负责人，光大永明人寿保险公司投资部投资分析主管，光大证券股份有限公司研究所分析师，华泰财产保险公司投资管理中心基金部副经理。