在即将迎来成立五周年生日之际，泓德基金收获了公司产品业绩的盛大“献礼”：公司旗下固收基金绝对收益近三年排名夺冠，成立满三年、不同策略的3只债基全部斩获晨星“五星基金”评级。

       骄人业绩的背后，泓德基金固收团队的投研一体化建设，前瞻性、中长期视野的宏观研究，投资上对“四大边界”的坚守等释放长期业绩的因素，都开始浮出水面，一一揭开了打造固收业务长期回报的秘诀。

       3年期固收基金绝对收益夺冠  三只债基获评晨星“五星基金”

       再有半年就迎来五周年庆的泓德基金，近期捷报频传，继“股灾”一周年时泓德基金成为唯一取得正收益的基金公司后，泓德基金的固收业务也在今年步入“收获季”。

       近日，海通证券公布的“固定收益类基金绝对收益排行榜”数据显示，截至今年三季度末，泓德基金旗下固定收益类基金近三年平均收益率为18.2%，在89家基金公司中位居榜首。另外，泓德基金旗下运作时间满三年的泓德裕泰、泓德裕康、泓德裕荣三只债券型基金，全部获得晨星“五星基金”评级，3只基金分属高收益债策略、股票二级债策略、普通开放式纯债策略，皆以优异成绩获得知名基金评级机构晨星的认可。

表1：基金公司固收类基金绝对收益业绩排名（数据来源：海通证券研究所）

       这一优异成绩的取得，让泓德基金固收团队颇受振奋。

       分管泓德基金固收业务条线的副总经理温永鹏告诉记者，从投资上而言，投资收益无法推演，每年斩获多少收益并最终取得全市场第一。争第一并不是泓德基金的目的，泓德基金希望公司产品的长期业绩进入前5%分位就非常满意。

       在温永鹏看来，“投资60%是科学，40%的是艺术”，通过利率走势大致可以判断信用利差的未来走势，判断走势的方向就是科学，但利差波动的范围、如何在趋势中把握信用风险和利率风险就是艺术。

       泓德基金经理赵端端也表示，泓德基金成立满三年的三只债基皆斩获晨星五星基金评级，三只债基还采取了不同的投资策略，多策略的投资方式皆受到长期市场波动的考验和评级机构的认可，非常难能可贵。

       构建能力互补的投研团队  投研一体化组织框架

       良好的投资业绩离不开优秀的投研团队。

       温永鹏介绍，作为资产管理公司，核心人才是公司发展最重要的竞争力。泓德基金自2015年成立以来，始终重视优秀人才的作用，目前构建了年轻、有朝气、团结协作的学习型投研团队，不断拓展投研的视野。同时，还通过固收团队构建事业部制和实施核心人才激励，引导基金经理做好长期业绩，推动长期回报和基金规模的良性互动增长，最终落实泓德基金长期经营的理念。

       目前，泓德基金构建了宏观经济和利率走势判断与微观信评研究相结合的投研体系，搭建了完整的宏观研究、信用研究和投资经理相融合的固收业务团队。

       其中，拥有多年宏观研究经验的温永鹏和孙振作为固收部门的领头人，为团队的宏观经济研究决策和利率走势判断垫定了深厚的理论研究基础；具备银行资管、保险、四大会计师事务所等复合型从业背景的成员担任信评研究员，共同为基金经理提供研究支持；李倩、赵端端、赵琳婧、毛静平等几位基金经理从业年限超过7年、且均有过大规模资金的管理管理经验，不同经历、不同背景的人才汇聚在一起，共同构建了泓德基金固收团队投资研究一体化的组织架构。

       温永鹏说，“团结协作的投研配合和复合型的人才队伍，这是泓德基金投研体系的一大特色，也是我们自成立以来一直取得良好成绩的根本保障。”

       另外，投资策略的实施离不开前瞻性、有深度、中长期视角的宏观研究，离不开能力互补的信评团队的协调配合，在赵端端看来，正是泓德基金的团队凝聚了协同作战的合力，才让公司旗下不同策略的固收产品长期业绩都能领跑市场。

       宏观研究是资产配置的基础，也决定了不同策略债基的仓位、久期和方向。赵端端举例称，在2018年初，固收团队通过宏观研究前瞻性地判断出利率下行的大趋势，他们认为相对此前的周期波动，这次会更长，以此为依据，他们将债券产品的久期配置拉长至4年左右，高等级信用债久期甚至拉长到5年，2018年全年秉持的“高久期策略”为泓德的固收产品带来了可观的回报。

       温永鹏也表示，在泓德基金，有一整套完备的研究支持投资的固收业务流程体系，宏观部门每月都会召开宏观经济形势分析月会、每周周会等，及时跟踪宏观数据，展望未来利率走势和信用市场变化。固收决策委员会与固收研究员、基金经理、交易部、专户部等团队充分讨论形成结论，基金经理和信评团队则对投资个券负责，实现宏观研究、信评研究与投资的联动，前瞻性研究对投资收益的贡献、风险的规避都让产品的稳健运作大受裨益。

       坚守“四大边界”  投资上“有所不为”

       除了团队建设与投研体系建设外，坚守四大边界，投资上“有所不为”也是泓德基金构建固收产品鲜明风格，多策略产品跑出长期业绩的重要秘诀。

       泓德基金经理李倩表示，虽然团队、策略在固收投资中很重要，坚守边界也同样重要，在实际投资中，泓德基金坚持能力边界、产品策略边界、信用边界和利率边界，最终实现了不同策略产品在波动性、稳定性方面的区间平衡，并在各自策略中实现了资产配置的目标。

       李倩对此解释，一是固收团队中每个人都有自己擅长的能力圈，坚持自己擅长的工作边界，才可以做到投资的专业化和精细化；二是不同类型的固收产品会坚持自身的策略边界，在产品策略和信用等级的框架下做好投资，保持产品风格的持续稳定；三是信用债投资会坚守信用边界，比如高收益债会适当信用下沉，对产品收益和风险再平衡，高等级信用债策略的目标是零违约，基金经理需要明确信用边界，信评框架之外的个券不可参与；四是坚守利率边界，比如从中长期看，权益和债券资产表现是反相关关系，二级债基通过将利率和久期设置到适当位置，平抑股债两类资产给净值带来的波动。

       事实上，坚守“四大边界”和有效的风险控制举措，都让泓德基金旗下固收产品平衡了风险和收益，并创造了长期稳健的收益。

       温永鹏对此表示，如果以短期的视角看，高波动一般伴随着高风险，如果拉长时间到三至五年，一定是在风险控制上做的更好，避免阶段性下跌风险，同时做好进攻和防守均衡的固收产品，才能在长期业绩上取胜。

       着眼固收业务未来  夯实发展根基

       在固收业务斩获阶段性成绩后，温永鹏表示，未来泓德基金还将在加强固收投研力量、拓展产品线、开展产品创新、强化投研与市场联动方面继续努力，做好固收业务业绩和规模，为泓德基金未来的发展夯实发展的根基。

       温永鹏表示，首先，随着刚性兑付的打破，基金公司固收团队需要不断提升风险定价能力，这对公司的宏观前瞻性研究和信评团队的风险定价能力要求越来越高，泓德基金需要不断提升固收投研力量，才能不断适应市场变化。

       其次，从产品线布局看，目前泓德基金在主动债基的布局相对均衡，形成了较为完整的产品线，未来会继续做好基金持营和新发，巩固传统策略管理优势。同时，未来还将考虑拓展被动指数债基产品，适应养老金、保险资金等长线资金的配置需求，并通过债基产品创新，继续满足投资者多层次配置需求。

       最后，泓德基金未来还将强化投研部门与市场部门、外部代销机构的联动，不断把固收业务做大做强。

       “我们未来会逐步增强宏观前瞻性研究对产品发行的指导，更好匹配宏观研究的优势与市场行情的走势，让公司优秀的投资业绩为更多的投资者带来更好的投资回报。”温永鹏称。