时隔一年后，当我于2018年4月18日再次坐在邬传雁面前时，他主动打开了话闸子，向我讲起了他的公募从业的体会和感受。“加入公募基金行业三年有余，对于他的投资生涯是一个非常重要的转折点，从长期投资的视角来看，邬传雁更为庆幸的是，他在一个新技术爆发的时机进入了公募行业。”

  他说，我的思维方式发生了变化。同时，这两三年，除了专注于投资，接触的客户也比较多，站在客户的角度想问题也比较多，最终形成一个自己的独特风格。如今，这个风格基本定型而且有效。

三年公募生涯心得

  如一年前在文章（保险资管高手邬传雁谈公募投资：为何能得到机构资金的“宠爱”？）介绍的那样，十几年的保险资管从业经验，使得邬传雁的投资风格中深深的烙上了绝对收益的印记，如今这个特点还在继续发挥作用。

  其一，其从2015年8月24日开始管理的泓德远见回报，在2015年、2016年、2017年和2018年至今（截至4月20日），每个自然年度（2015和2018年都未满一年）全部都取得了正收益，分别是12.6%、5.42%、10.37%、3.55%。

  每一个区间的收益，单独拿出来都算不上名列前茅，但是这种稳健性让经历过股市波动特别是受过伤害的投资者感到尤为可贵。“我们越来越多的同事，对邬总路转粉了，打算买他的基金。”

  当泓德远见回报过去自然年度都取得正收益被我指出时，没想到邬传雁却认真的说，这个是结果，正收益是一个目标，我们努力地追求这个目标，但并不能说每年一定能够做到。

  第二点，仍是既往的历史数据。截至4月22日，除了正在发行募集期的泓德臻远回报（005395）外，邬传雁管理的所有公募基金，在其任期内全部都获得了正收益。

“长期”的利益链条

  在这三年的公募投资生涯中，邬传雁对于客户的体会尤为深刻。

  “在公募基金行业中，每个季度都会有明星，大众的视野也往往更关注这一点，这给人一个错觉，仿佛靠着短期业绩就可以走到前面去。”邬传雁说，我在保险十几年的经历告诉我，用短期的博弈方式是完成不了长期的投资目标的。你可能有两年超同行特别远，但如果你去博弈的对象是市场上的其它投资者，而不是把精力花在研究企业基本面和精选个股上，那么你就很难在长期内战胜市场。特别是接下来大家对你的预期上升了；一旦表现不好，预期差就会发生很大的变化。

  邬传雁说，有很多投资者崇尚追强势股追涨停版，这有成功的时候，也有失败的时候，哪怕只20%概率失败，如果资金分配不当，也很可能会把前面的成功全部颠覆。

  “一个好的基金经理，他的博弈对象应当是上市公司，而不是其它的投资者。比如去上市公司调研，我们需要问出别人不问的问题，也需要挖空心思了解企业的管理层真实的想法和思路。邬传雁认为，跳出投资来看，认知是非常重要的。人是赚认知的钱，不仅仅是基金经理，客户也是这样。当整个市场上具备长期世界观和理念的人，都去选择长期投资理念的基金经理，然后基金经理再去寻找具有长期视野和远大理想的上市公司，这样的利益链条才是对社会有贡献的。”

  另一个关键词则是成长，邬传雁说：“低市盈率低增长的股票容易找，真成长是风险比较大的，这种风险来自于成长的差异性和不确定性，有一部分可能会被淘汰，另一部分则会真正地走出来，我们要找的正是那些做的就是找出业绩增长确定性比较强且能够获得持续增长空间的股票。”

  追求真成长显然已经是邬传雁加入公募后的最重要的一个变化。在谈到这个话题时，邬传雁解释说，去年的行情刚好和我以前在保险的投资风格相契合，但是业绩并没有做到特别突出，其原因就在于我的投资理念发生了变化，成长股的风格更加突出。

  “虽然在风格不吻合的时候，真成长也会跌，但它的长期趋势是螺旋式向上的，这有一个去伪存真的过程。”邬传雁表示。而邬传雁所管理的泓德远见回报和泓德致远混合今年以来累计回报3.55%和2.71%，双双名列同类前五，他所持仓的真成长的增长逻辑或许正在得到时间的验证。