我喜欢公募基金经理中的“新面孔”。

        因为下一个明星基金经理，很可能就是他。更因为，来到“新世界”的他们，一定是认真且勤奋的，用旺盛的精力和不知疲倦的勤奋，一点点拼杀出属于自己的天地。

        1986年出生的郭堃就是这样的一位公募“新面孔”，每个月至少有两个星期在外面调研公司。

        投资生涯起步于险资，2015年从阳光保险加入公募基金--泓德基金，2015年11月开始管理泓德战略转型，并在2016年取得了12.41%的收益，在同类581只基金中排名第7位（数据来自天天基金网）。

         “郭堃非常勤奋，有一次公司集体活动去K歌，唱完后他就坐在那里用电脑噼里啪啦的写报告了。”他的一位同事告诉维基揭秘。

1、去年业绩怎么来的？

        没有人会拒绝一鸣惊人，公募投资界亦是如此。甚至，经常有人愿意为此豪赌一把：比如2014年的某基金，因为集中持有金融股在4季度暴涨56.79%，最终以71.7%的全年业绩在607只同类基金中排名第4。

        因为2014年业绩而买入该基金的投资者，一定恨得咬牙切齿。因为2015年，在同类基金取得45%平均收益的情况下，该基金大亏17.75%，排名倒数第一。

        这告诉我们，除了业绩之外，我们还需要知道这些业绩是怎么来的。按照这个思路，我们来回顾一下泓德战略转型过去一年都做了什么（内容来泓德战略转型的季报）： 

        2016年1季度：2015年11月成立后建仓采取谨慎策略，一定程度上规避了2016年年初股灾。2016年前两个星期上证和创业板指分别下跌18.03%和22.15%，基金下跌8.97%。快速下跌过程中，成长股价值凸显，于是加快建仓节奏，1月中旬仓位至6成，1月底至2月初仓位至8成。买入的组合以中小市值优质成长股为主，主要分布于新能源、机械制造、TMT 等板块，此外则主要是流动性较好的金融、家电、传统汽车等蓝筹品种。

        2016年2季度：在四月初减持了部分前期上涨明显的智能汽车、装备制造等标的，之后行业分布较为均衡和分散。

    2016年3季度：进一步降低行业分布的相关性，相对增加医药和消费行业的配置权重。自下而上方面，则兼顾成长性和估值的匹配。整体组合相对上半年，行业分布更为均衡分散，波动性也随之减小。

        2016年4季度：基于四季度的市场变化以及着眼明年的考量，本基金报告期内的操作主要有以下两点变化：

        1）更加突出自下而上选股，选择了一批成长性较好，且估值已非常合理的中小市值公司进行配置；
        2）传统行业增加了金融板块配置的权重。

        简言之，去年股灾期间大量买入成长股，同时辅以低估值的银行、家电、汽车等；二季度减持涨幅显著的智能汽车、装备制造，使得行业分布更加均衡；三季度相对增加医药和消费，行业分布进一步分散；四季度买入成长股同时增加银行等金融板块。

2、希望至少一半在成长股

        郭堃告诉维基揭秘，“作为自下而上的个股选手，不管市场怎样，我都希望组合里有一半持仓是成长股。至于另一半，可能会根据市场的风格去贴一下。”

        他举例说，比如现在市场本身不算太便宜，大家又很倾向于低估值，那么低估值的偏向就会有30到40的仓位。而在去年熔断之后，我买的成长股就很多，包括银行在内的低估值股票加起来只有20个点左右。

        “我自己的希望是超额收益更多来自于成长，另一部分是用来跟住市场。但是这两年，那一部分想跟住市场的，反而是提供了大的一个超额收益。至于这些成长，有些好有些差。”

        在公募基金这个名利场里，我欣赏郭堃的坦诚：出发点是跟住市场而配置的仓位，反而提供了大的超额收益。

        如果换做一个追求名利的基金经理，或许他大谈特谈的是如何成功的挖掘了去年这些涨幅巨大的低估值的股票，反正结果已经在这里，最初的出发点外人无法知晓。

        如果对投资有更多的了解，我们其实可以合理怀疑：去年以来低估值白酒、银行、家电、汽车等很多个股涨幅都在50%以上，如果在这些行业里平均分布，业绩多半能够做到40%以上，但去年表现最好的股票型基金的收益不到20%。这说明了什么？去年低估值的表现超出了大家的想象！

        “那你选的成长股去年表现怎么样?和你付出的精力相比呢？”我问郭堃。

        “我自己觉得应该还可以，至少比整个创业板成长股的表现是要好很多。但是没办法和精力相匹配，付出的精力要多得多。”郭堃说，过去一年低估值个股贡献大，但如果看三年，成长股的收益肯定要胜出。

 
        “你这只基金去年每个季度都做得比较好？你为什么把握得这么好？”我接着问郭堃，什么样的市场更适合你的持股风格？ 

        “这和运气也可能也有一些关系。每个季度都很好，和我本身的想法不太一样。我自身持股周期比较长，换手也不是很高，所以不太会去考虑单季度的市场风格问题。”郭堃说，至于更适合的市场，“有业绩的成长股表现比较好的市场。”    

3、擅长的和不擅长的

        虽然对行业没有偏好，但是郭堃如今将更多的精力花在机械制造，文化传媒，消费品等行业上。而讲起制造业，曾经担任过阳光保险资管制造业研究组组长的郭堃，讲起制造业更是如数家珍。

        他说，这一轮IPO之前，制造业有三百多家公司，到年底可能增加到四百多家。卖方分析师虽然越来越多，但绝大多数公司大家没有去覆盖。

        “而且它们还有一个特点，一个细分行业只有一家公司，如果它能通过上市带来资金、知名度等各方面，通过一些资本运作成为这个行业的整合者，我相信它会成为这个行业里面一个比较大的公司。”

        “这种成长性应该好于其他的行业。但这个东西需要时间去证明。现在选十个这样的公司，我希望能有六到七个会成功，而那以后有可能错的，到时候就把它给卖了。”郭堃说。

        实际上，机械制造也是郭堃持仓最多的行业，大概20%。“单个行业一般不会超过20%，行业上我希望相对分散一点。”

        有擅长的，也有不擅长的。

        “对宏观，包括对周期股的研究，相对会薄弱一些。这些对做波段的能力要求比较高，你长期持有，也许就没有收益了。”郭堃说，一方面和公司内部没有研究员覆盖周期股研究，另一方面自己没有太多时间跟踪周期股。  

        他接着说，去年也很看好周期股，跟着市场买了一点，但一跌自己心里就很慌，我不知道应该是止损还是加仓，弄的特别难受，我宁可多配一些银行，银行业是周期股但是估值很低，不像化工等周期股对盈利的弹性太大了。  

4、其他补充

        和很多个股型选手一样，郭堃内心上也喜欢重仓股持有看好的股票。但是现实中，泓德战略转型的前十大重仓股集中度并不高，仅30%左右，这是为何呢？ 

        “一方面，持仓5个点的个股必须进入公司的优选池，需要有研究员的深度调研报告，还需要公司投委会通过，公司的优选池正在建立更新过程中；另一方面，我打算持有5个点的股票可能只买到3.5个点，如果再跌我还有资金去买。”

        用郭堃的话说，就是股票交易上比较“面”。“所以如果看好的股票很快涨上去了，我往往买不到量；同样在卖股票的时候，我也不会一把卖掉，当然那些基本逻辑看错的股票除外。”  

        这种交易策略在维基揭秘看来，都是来自郭堃的谨慎，和上面讲到的周期股投资故事遥相呼应。  

        在整个访谈中，郭堃讲述的另一件事情让维基揭秘印象深刻。  

        “看好医药股，行业配置了差不多10个点，但是我对医药不是特别的懂，所以在选择时基本上挑一些市场上不是特别冷门的、相对偏白马、估值比较低的股票买。”在讲到医药股投资时，郭堃说。

        这或许正是郭堃聪明的地方，在自己优势的地方充分寻找成长股（获得超额收益），其他行业则挑选业绩稳定估值低的白马股（获得行业收益）。

        “如果是自己投资，可能就买几个自己特别看好的股票，集中持有三五年，但是因为做公募基金，每年都需要面临考核，所以不但要兼顾每年的业绩还要考虑基金业绩的波动性，持仓上不能完全脱离市场。”郭堃最后说。